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报告发布日期：2024年9月8日

分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001

摘要

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本周市场核心观点与市场复盘

本周（2024.09.02-2024.09.06，下同）市场震荡回落，北证50领跌主要宽基指数。指数回落之下，市场量能亦有收缩，截至周五（2024.09.06，下同）主要宽基指数中仅中证1000指数量能择时维持看多信号，其它宽基指数均转为谨慎信号。交易情绪方面，以沪深300上涨家数占比、均线体系指标变化来看，交易情绪有所回落。

我们在近期观点中强调：底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察——量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。短线量能持续性较弱，强势反弹或难成立。当前中证1000指数量能状态仍相对占优，风格上看好成长风格，交易上关注政策面存在支撑或基本面改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。

本周市场回调，上证综指下跌2.69%，上证50下跌3.07%，沪深300下跌2.71%，中证500下跌2.19%，中证1000下跌2.62%，创业板指下跌2.68%，北证50指数下跌5.38%。

截至2024年9月6日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500、中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证50指数处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，石油石化、有色金属、电力及公用事业、建筑、轻工制造、机械、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒、综合金融处于估值分位数“安全”等级。

从量能择时信号来看，截至9月6日，中证1000指数量能择时信号为看多，其余各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为中控技术（382家）、联影医疗（311家）、新产业（301家）、爱博医疗（279家）和华勤技术（213家）。

本周南向资金净流入92.65亿港元，其中沪市港股通净流入72.38亿港元，深市港股通净流入20.27亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为-2.60%，资金净流入59.68亿元。港股ETF本周收益中位数为-2.24%，资金净流入9.52亿元。跨境ETF本周收益中位数为-3.22%，资金净流出2.92亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.21%，资金净流入1.32亿元。

截至2024年9月6日，基金抱团分离度周环比小幅上升。最近一周抱团股超额收益环比小幅下降，和抱团基金超额收益环比小幅上升。

报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

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本周核心观点

本周（2024.09.02-2024.09.06，下同）市场震荡回落，北证50领跌主要宽基指数。指数回落之下，市场量能亦有收缩，截至周五（2024.09.06，下同）主要宽基指数中仅中证1000指数量能择时维持看多信号，其它宽基指数均转为谨慎信号。交易情绪方面，以沪深300上涨家数占比、均线体系指标变化来看，交易情绪有所回落。

我们在近期观点中强调：底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察——量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。短线量能持续性较弱，强势反弹或难成立。当前中证1000指数量能状态仍相对占优，风格上看好成长风格，交易上关注政策面存在支撑或基本面改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。

主要指数表现与热点复盘

本周市场回调，上证综指下跌2.69%，上证50下跌3.07%，沪深300下跌2.71%，中证500下跌2.19%，中证1000下跌2.62%，创业板指下跌2.68%，北证50指数下跌5.38%。

从中信一级行业来看，本周仅汽车行业录得上涨，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为煤炭、石油石化、电子、汽车、综合金融。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为SPD指数、锂电电解液指数、新能源整车指数、固态电池指数、保险精选指数；表现最差的5大概念依次为纯碱指数、大基建央企指数、高速铜连接指数、智能音箱指数、半导体设备指数。

宽基指数和行业指数估值

截至2024年9月6日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500、中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证50指数处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，石油石化、有色金属、电力及公用事业、建筑、轻工制造、机械、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒、综合金融处于估值分位数“安全”等级。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至9月6日，中证1000指数量能择时信号为看多，其余各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周震荡向下，上涨家数占比在28%左右水平。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，新利体育娱乐，新利娱乐，新利体育官网登录，新利体育入口对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，快线慢线同步向下，快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持谨慎情绪。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300和中证500指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

时间序列波动率

时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300和中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好，中证500指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

机构调研跟踪

本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

本周（2024.08.31-2024.09.06，下同），机构调研活动累计587场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研281次，深市上市公司累计被调研286次，北证上市公司累计被调研20次。

从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研398次、93次、67次和29次。

从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为59.63%和18.23%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.5%、22.4%和59.7%。

从中信一级行业来看，本周电子、机械和医药行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-5.19%、-2.89%和-2.05%。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为中控技术（382家）、联影医疗（311家）、新产业（301家）、爱博医疗（279家）和华勤技术（213家）。

股指期货跟踪

本周IF当月合约下跌3.15%，收于3226.6，收盘基差-0.15%；IH当月合约下跌3.47%，收于2261.4，收盘基差-0.10%；IC当月合约下跌2.73%，收于4524.2，收盘基差-0.29%；IM当月合约下跌3.12%，收于4497.2，收盘基差-0.24%。

本周沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的-0.01%环境变好。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的-0.01%环境变好。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的-0.01%环境变好。

南向资金跟踪

本周港股通交易区间为2024年9月2日-2024年9月5日，南向资金净流入92.65亿港元，其中沪市港股通净流入72.38亿港元，深市港股通净流入20.27亿港元。

融资规模变化跟踪

截至2024年9月5日，融资余额为13806.62亿元，环比8月30日（13814.37亿元）融资增加额为-7.74亿元。

ETF市场跟踪

股票型ETF本周收益中位数为-2.60%，资金净流入59.68亿元。港股ETF本周收益中位数为-2.24%，资金净流入9.52亿元。跨境ETF本周收益中位数为-3.22%，资金净流出2.92亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.21%，资金净流入1.32亿元。

宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入128.02亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入7.32亿元。

抱团分离度跟踪

构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。

截至2024年9月6日，基金抱团分离度周环比小幅上升。最近一周抱团股超额收益环比小幅下降，和抱团基金超额收益环比小幅上升。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

详见2024年9月8日发布的《短线成长或仍占优——金融工程市场跟踪周报20240908》

END

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